26. 6. 2023 – Richard Šubrt | Doba čtení: 3 min
Nedávná žaloba SEC (Komise pro kontrolu cenných papírů Spojených států) proti jedné z největších kryptoměnových burz Coinbase vyvolala ve fintechovém odvětví šok. Právní bitva poukazuje na složité regulační prostředí obklopující digitální aktiva a vyvolává důležité otázky ohledně klasifikace kryptoměn (jako cenných papírů/komodit). V tomto článku se ponoříme do hlavních příčin soudního sporu SEC a Coinbase, prozkoumáme aktiva, která jsou označována jako cenné papíry, a kritéria SEC pro jejich určování, poskytneme aktuální informace o nejnovějším vývoji a nabídneme vhled do probíhající debaty.
SEC obvinila společnost Coinbase, že provozuje svou platformu pro obchodování s kryptoaktivy jako neregistrovanou burzu cenných papírů a clearingovou agenturu v jednom. Dle znění žaloby Coinbase umožňovala nákup a prodej cenných papírů kryptoaktiv v USA bez potřebné registrace, čímž porušovala federální zákony o cenných papírech. Tím, že společnost Coinbase spojila funkce burzy, makléře a clearingové agentury bez řádné registrace, je obviněna z toho, že připravila investory o zásadní ochranu před podvodníky, jistotu dohledu SEC a záruky proti střetům zájmů.
Momentálně se žaloba týká 13 z více než 200 aktiv, které Coinbase nabízí svým investorům. Mezi některé tyto tokeny patří: SOL, CARDANO, MATIC, FIL nebo SAND.
Žaloba SEC vyvolává zásadní otázku, zda by některá digitální aktiva měla být klasifikována jako cenné papíry. Určení, zda je aktivum cenným papírem, závisí na podrobné analýze jeho základních rysů, včetně jeho investičního potenciálu a závislosti na úsilí jiných osob při dosahování zisku.
Brian Armstrong (výkonný ředitel Coinbase) na dotaz, zdali mohou být kryptoměny cennými papíry, řekl, že v určité fázi emitence kryptoměn, jež má sloužit pro financování startupu, který kryptoměnu ovládá, lze považovat danou kryptoměnu za cenný papír. Zejména se zde jedná o ICOs (prvotní nabídky kryptoměn neboli Initial Coin Offerings). Je to způsob financování společnosti, která po určité době omezí zásobu kryptoměn nakoupených investory a investor vykazuje zisk. Poukazuje však i na to, že v pozdějších fázích dochází téměř jistě ke komodifikaci všech emitovaných kryptoměn a nelze na ně nadále pohlížet jako na cenné papíry.
Při posuzování, zda aktivum splňuje podmínky pro to, aby bylo cenným papírem, používá SEC tzv. Howeyho test, který pochází z případu Nejvyššího soudu z roku 1946 a definuje cenný papír ve čtyřech krocích. Aktivum je cenným papírem, pokud jde o:
Pokud aktivum splňuje tato kritéria, je považováno za investiční smlouvu a podléhá federálním předpisům o cenných papírech. Jedinečné vlastnosti kryptoměn však zpochybňují stávající regulační rámce, což vede k volání po zavedení nových pravidel, která by odpovídala vyvíjejícímu se prostředí.
Před několika dny podala Coinbase u federálního soudu žádost o vydání soudního příkazu známého jako „mandamus“, který by Komisi pro kontrolu cenných papírů Spojených států (SEC) přiměl stanovit jasnější pravidla a standardy pro odvětví digitálních aktiv. Společnost Coinbase již v loňském roce předložila Komisi žádost o stanovení pravidel, která zůstala bez odezvy. Soudce nařídil SEC, aby na žádost společnosti Coinbase odpověděla, což společnost přimělo k obvinění SEC z úmyslného ignorování její žádosti. Coinbase tvrdí, že kroky a prohlášení agentury, včetně těch, které učinil předseda SEC Gary Gensler, naznačují nedostatek záměru poskytnout jasná pravidla pro kryptografický průmysl.
Coinbase tvrdí, že požadavek SEC na dodržování neexistujících pravidel „posouvá hranice kognitivní disonance“.
Žaloba SEC proti společnosti Coinbase poukazuje na přetrvávající problémy spojené s klasifikací digitálních aktiv.
Na jednu stranu je pravda, že kryptoměny dlouhodobě trpí nedostatkem regulace a z ní vyplývající transparentnosti a ochrany investorů před podvodnými praktikami, a je tedy dobře, že se SEC konečně odhodlala zakročit proti neregulovaným obchodům s kryptoměnami. Je zde však citelná nedostatečná příprava pro soudní spor. Jak Coinbase, tak Binance (který se také stal terčem obvinění ze strany SEC) mají nyní velmi dobré argumenty proti SEC a precedent, který by mohl soudní spor ustanovit, by mohl ohrozit schopnost SEC zakročit proti budoucím špatným praktikám ze strany kryptoburz.
Na druhou stranu by výsledek tohoto sporu mohl stanovit precedenty pro zacházení s kryptoměnami jako s cennými papíry. Je každopádně nezbytné, aby zúčastněné strany, včetně regulačních orgánů, účastníků odvětví a investorů, vedly konstruktivní dialog s cílem vytvořit regulační rámec, který bude podporovat inovace a zároveň chránit integritu trhu a zájmy investorů.
Další významná hráči v sektoru a pak samozřejmě žalované společnosti Coinbase a Binance se snaží vyvolat dojem, že v pozadí žalob SEC můžou být další hráči souhrně nazývaní jako „Wall Street“, protože Wall Street taková situace samozřejmě hraje do karet. Odliv investorů ze světa krypto zpět do právně jistějších akciových oblastí je totiž značný. Více si třeba můžete přečíst zde: Je žaloba SEC účelová?
Zdroje: www.sec.gov, reuters.com
